デジタル・サブスクリプションへの投資

新型コロナウイルスの感染拡大を契機に、サブスクリプション型サービスが急速に普及している。サブスクリプション型ビジネスモデルは、消費者側の利便性と企業側の安定的な収益という利点により、コロナ禍においても底堅さを発揮した。こうした状況は、eコマース、ビデオストリーミング、ゲーム、クラウド・アプリケーションなど、幅広い業種・業態で見て取れた。サブスクリプションは、1人の顧客が生涯にわたって企業にもたらす利益、すなわち「顧客生涯価値(ライフタイムバリュー)」を収益基盤とするビジネスモデルである。こうした仕組みを強みに、サブスクリプション企業は、昨年のコロナ禍の中でも、安定的な収益と着実なキャッシュフローを創出し、財務内容が大幅に改善している。

「サブスクリプション・エコノミー」の需要をけん引しているのは消費者だけではない。従来よりも予測可能で安定的なキャッシュフローが見込めることから、企業もサブスクリプション・モデルを積極的に導入している。例えば、これまで自社で構築して管理していたITインフラ(サーバー、ストレージ、ネットワーク)も、クラウドへの移行が進んでいる。実際、市場では既に、最も基本的なIaaS(サービスとしてのインフラストラクチャー)から、ウェブやアプリケーション開発(サービスとしてのプラットフォーム：PaaS)、総合オンデマンド型企業向けソフトウェア(サービスとしてのソフトウェア：SaaS)に至るまで、費用対効果が高く、高性能なクラウドサービスが幅広く展開されている。

サブスクリプション・エコノミーは始まったばかりであり、今後、技術開発にともない利用事例もさらに広がるだろう。なかでも成長要因として期待されるのが5Gで、その超低遅延の特徴が活かされるクラウドゲームや自動運転などの領域で、サブスクリプション・ビジネスをけん引するものとみられる。また、企業にも利点が多いことから、サブスクリプションを導入する業種の裾野も広がっている。例えば、製造業では、モノのインターネット(IoT)の普及にともない、生産プロセスにおいてデジタルツイン・サービス*やサービスとしての機器(EaaS)モデルが注目を集めている。また、資源効率を最大化し廃棄物を削減するサブスクリプションは、長期的にはサステナビリティの推進にもつながる。

サブスクリプションの市場規模は2020年の約6,500億米ドルから2025年には1兆5,000億米ドルへと、年率平均18%の急成長が見込まれる。特にeコマースは、現時点でまだサブスクリプションの浸透度が相対的に低いため、2020~2025年の年平均成長率は25%と、先行き最も力強い成長が見込まれるサブセクターである。eコマースに続き、ビデオ、音楽、クラウド・コンピューティングのサブスクリプションも2020~2025年の成長率は10%前半から半ばが見込まれる。ここ数年、大半のサブスクリプション企業の株価は堅調に推移してきた。だが、安定的な収益成長、利益率の大幅な改善、着実なキャッシュフローの創出による株主還元の向上、といった長期的な恩恵が顕在化するのはこれからだと考えている。従って、サブスクリプション・エコノミーのリーダー企業への投資が生み出すリスク調整後リターンは、今後継続的に増加してくものと見込まれる。